房地產開發商拍地資金缺少個源頭 遏制土地市場泡沫

　　企業的資金都存在M1裏，投入實體經濟的有效資金少之又少。某種程度上，優質企業陷入流動性陷阱，投資意願較低;劣質企業受到利息消耗的困擾，投資能力較差。

　　7月26日，上海銀行間同業拆放利率隔夜品種上升0.5個基點至2.037%，連續第8個交易日上行創出7月以來最高位，可見市場上短期資金面趨緊。

　　在M2對經濟增長的邊際貢獻降低的大環境下，政策調控的重心需進一步向財政政策傾斜。

　　央行通過MLF增加市場貨幣流動性，而不是呼聲更高的“降准”，目的就在於更精准地釋放資金，以避免資金趨利進入房地產市場。

　　抑制土地市場泡沫

　　一直以來，房地產都遊離在“實體經濟”之外。在美國，實體經濟是拋開房地產和金融市場之外的部分，制造業、進出口、零售等的部分被美聯儲籠統地概括為“實體經濟”，它不是要害部門，而是民用普通領域。

　　從經濟學角度，房地產中存在泡沫、杠杆等特質，對於維護社會秩序穩定、刺激經濟發展並無突出效用。但落實在鋼筋水泥上，房地產又是實實在在的“實體”。

　　只不過，“資金流向實體經濟”，主要是指流向小微、三農、創新創業等領域，而不是金融體系、國有企業，加上鋼鐵是目前國家去產能的重點，“去庫存”仍是今年的主基調，房地產市場希望得到國家資金、政策傾斜再上一層樓，目前看來已無可能。

　　今年上半年，全國50個主要城市拍出了200多個“高价地”，熱門城市如蘇州27宗、杭州25宗、合肥22宗、南京21宗、上海17宗、天津14宗、北京12宗、武漢11宗。

　　開發商拿地的錢來自多種通道，包括基金資管、證券資管等，銀行可以把錢變為股權類投資，這其中包括了權益類和非標資產，這樣的話資金用途比較靈活，在開發商拿地前資金就可以進入項目公司。如此一來，“全生命線”的房地產資金需求都可以得到滿足。如果開發商是通過信托，則需要在拿地後才能獲取資金。

　　上述《辦法》一旦實施，則會導致兩個問題：一是開發商拿地的資金少了來自銀行的那部分，二是利率變高。

　　竺勁認為，通過資管獲取資金的利率此前在7%~8%之間。純信托的資金來源多樣，《辦法》會讓資金來源少了一塊，開發商如果撇開銀行單獨募集資金，成本則會達到12%以上。

　　今年上半年，開發商拿地的錢大部分甚至100%都來自銀行，如此一來，來自銀行資金的斷供，中小型開發商的資金成本變高，拿地或將不再瘋狂。

　　竺勁表示，《辦法》用在開發商身上，其實就是為了抑制土地泡沫，讓市場價格得到控制。