劉曉博：若央行給樓市加足杠杆 未來將會發生什么？

　　首先，盡管人民幣彙率的靈活性有所提高，出現了一些波動，但其波動幅度相比其他貨幣仍然要低得多，不僅低於發達經濟體貨幣，更要遠低於大多數新興市場經濟體貨幣。因為各國對本幣兌一籃子貨幣彙率的計算方法都不一樣，這裏就以兌美元彙率為例。2015年，人民幣兌美元彙率中間價年波動率為2.98%，而歐元、日元和英鎊兌美元彙率年波動率分別為12.06%、8.19%和8.60%;巴西雷亞爾、俄羅斯盧布、印度盧比、南非蘭特和馬來西亞林吉特兌美元彙率的年波動率分別為19.82%、25.62%、4.81%、15.59%和11.93%。所以，不應對人民幣彙率的波動產生過度反應。

　　其次，在過去很多年我們都希望藏彙於民，這不僅可以減少外彙儲備過快增長的問題，也可以使我國的外彙資產被更有效地管理，風險也可以更分散。近期外彙儲備的下降有很大比例是外彙資金從官方向企業和個人的轉移，是中國企業和居民增加了外彙資產和減少了外彙負債，結果就是藏彙於民，這是我們希望看到的情況。

　　第三，有人看到中國去年12月和今年1月外彙儲備下降較多，便推算外彙儲備將始終按這一速度下降，從而很快降至一個較低水平。這種推算不一定合理。一方面，前面已經說了，中國外彙儲備下降的主要原因是居民增持外彙資產和減少外彙負債，這個過程是有限度的，資本外流的速度會逐漸降下來;另一方面，中國每年仍有很高的貿易順差和外商直接投資進項，資本流入速度仍然較快。

　　第四，人民幣彙率也受到了一些短期投機力量的影響。我們對人民幣的基本面有充分信心，相信人民幣彙率會由更多地受短期預期影響向基本面回歸。在這方面，我們有的是耐心。

　　問：公報中有一段關於國際金融架構的內容，能否談一下G20討論這個問題的背景和意義?

　　答：2008年爆發的全球金融危機充分暴露了國際貨幣體系的內在缺陷和加強全球金融架構的必要性，此後G20將推動國際貨幣體系改革提上議事日程，並采取了一系列措施。特別是2011年法國擔任主席國期間，專門設立了工作組，重點討論國際金融架構議題。但是在歐債危機爆發後，國際社會的注意力聚焦於應對危機和促進全球經濟複蘇，G20對於國際金融架構的討論有所淡化，國際金融架構工作組也由於種種原因中斷了。

　　當前，全球金融體系更加複雜、聯系更加緊密，新興市場和發展中經濟體占全球經濟比重也在不斷增加。與此同時，全球經濟複蘇並不穩固，在長期實行寬松的貨幣政策後，主要發達經濟體貨幣政策的分化也給全球經濟帶來了不確定性，資本流動和金融市場波動加劇，也再次凸顯了不斷完善國際貨幣體系的重要性。在此背景下，中國決定重啟國際金融架構工作組，這個提議得到了G20成員和國際組織的廣泛支持，在國際社會上反響很大。

　　此次會議期間，各國對國際金融架構的議題進行了充分討論，批准了國際金融架構工作組的工作計劃，並達成了很多重要的共識。首先，2010年改革方案在拖延五年之後於2016年1月份生效，這是IMF份額和治理改革的重要裏程碑，各國均對此感到鼓舞。這次會議上各國開始討論如何繼續推進下一步的改革，並對IMF於2017年年會前完成第15次份額總檢查的時間表表示支持。

　　其次，在當前融資環境整體收緊、新興市場和發展中經濟體普遍面臨資本流出挑戰的情況下，各方一致同意應更好地監測資本流動，及時識別風險，並總結各國的應對經驗，同時也強調了充足和有效的全球金融安全網的重要性。這些共識對於增強信心，穩定市場，幫助各國應對大規模資本流動帶來的挑戰具有重要的意義。

　　第三，這次會議再次歡迎了人民幣加入SDR，會上各方同意研究更多使用SDR的問題。SDR作用的增強對於完善國際貨幣體系，增強其韌性和穩定性具有重要作用。

　　第四，主權債的有序重組對維護貨幣金融市場的穩定非常重要，為此，各方強調要繼續推動主權債務重組進程的有序性和可預期性，並加強債務可持續性框架。這有利於推動主權債務重組機制的不斷完善，有利於穩定市場信心，從而促進維護金融穩定和全球經濟的健康增長。

　　問：此次公報關於金融部門改革達成的共識有何亮點?

　　答：金融危機爆發之後，為防范和化解金融風險，國際社會已推出了巴塞爾III、提高總損失吸收能力(TLAC)等諸多金融部門改革措施。我們始終認為，制定改革措施很重要，但落實改革更為關鍵，改革不能僅僅停留在紙面。因此，此次會議G20各國強調的一個重點就是“各國應及時、全面落實相關金融部門改革措施”。